Pérdidas de US$7.700 millones en fondos de pensiones: causas y afectados

Los fondos de pensiones chilenos se encuentran en una situación complicada luego de que una estrategia de inversión vinculada a las tasas de interés de Estados Unidos resultara desfavorable para las AFP.

Según información publicada por Bloomberg, las siete administradoras, que gestionan alrededor de US$229.000 millones en activos, apostaron en los últimos dos años por instrumentos financieros que se beneficiarían con la disminución de las tasas de interés estadounidenses. Sin embargo, la realidad fue otra.

El incremento en las tasas y la caída en el valor de los bonos estadounidenses provocaron una fuerte reducción en el valor de estas posiciones. Así, mientras hace un año aproximadamente reportaban ganancias cercanas a US$1.400 millones, para septiembre de 2026 mostraban pérdidas de valoración por unos US$7.700 millones, según datos del regulador citados por Bloomberg.

Una parte significativa de esta estrategia se llevó a cabo a través de swaps de tasas de interés, contratos derivados que permiten especular sobre los movimientos de las tasas sin necesidad de adquirir directamente los bonos.

El escenario se complicó aún más debido a nuevas normativas que obligan a las administradoras a reducir estas posiciones, lo que implica deshacerse de ellas en un momento desfavorable del mercado.

El impacto ha sido especialmente notable en el Fondo E, considerado tradicionalmente como el más conservador entre los multifondos. En lo que va del año, este fondo registró una rentabilidad real negativa del 10,4%, siendo su segundo peor desempeño desde la creación de los multifondos en 2002.

Esta situación es relevante para aquellos afiliados que tienen una mayor proporción de sus ahorros invertidos en este fondo, incluyendo a quienes están cerca de jubilarse.

Es importante destacar que "la cifra corresponde a pérdidas de valoración de las posiciones en derivados", por lo que no debe interpretarse simplemente como "las AFP perdieron US$7.700 millones del dinero de los trabajadores".

El impacto se está materializando a medida que se cierran estas posiciones. Las AFP están actualmente reduciendo su exposición para cumplir con los nuevos límites regulatorios.

La Superintendencia de Pensiones aseguró que las administradoras tuvieron tiempo suficiente para adaptarse a la nueva regulación y que ya han ajustado gran parte del exceso con respecto a los nuevos límites.

Además, el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, expresó su preocupación por el desempeño del Fondo E y mencionó que se reunieron con las AFP para abordar la situación y evaluar posibles acciones.